{"id":102144,"date":"2025-05-16T13:40:33","date_gmt":"2025-05-16T10:40:33","guid":{"rendered":"https:\/\/www.desjoyaux.md\/piscine-desjoyaux-calitati-financiare-la-care-piata-nu-acorda-prea-multa-atentie\/"},"modified":"2025-05-16T13:40:53","modified_gmt":"2025-05-16T10:40:53","slug":"piscine-desjoyaux-calitati-financiare-la-care-piata-nu-acorda-prea-multa-atentie","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.desjoyaux.md\/ro\/piscine-desjoyaux-calitati-financiare-la-care-piata-nu-acorda-prea-multa-atentie\/","title":{"rendered":"Piscine Desjoyaux: calit\u0103\u021bi financiare la care pia\u021ba nu acord\u0103 prea mult\u0103 aten\u021bie"},"content":{"rendered":"\n

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\n Acas\u0103<\/a> \/ Actualit\u00e9s<\/a> \/ Piscine Desjoyaux: calit\u0103\u021bi financiare la care pia\u021ba nu acord\u0103 prea mult\u0103 aten\u021bie <\/div>\n \n<\/section>\n\n
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Piscines Desjoyaux :
des qualit\u00e9s financi\u00e8res dont le march\u00e9 fait peu de cas<\/strong><\/h1>\n <\/div>\n <\/div>\n<\/section>\n\n
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Si les piscines ont moins bonne presse, le groupe en vend toujours plus qu’avant la crise sanitaire. Et surtout, il est plus rentable qu’avant.
\nParmi les petites valeurs, pour beaucoup \u00e0 la tra\u00eene \u00e0 la Bourse de Paris , Piscines Desjoyaux ne fait pas exception en se traitant vers 12\u20ac. Soit bien loin du sommet proche de 32\u20ac marqu\u00e9 en ao\u00fbt 2021.
\nSi les critiques environnementales peuvent peser sur l’image des piscines, les fondamentaux sont \u00e9galement en retrait. Apr\u00e8s que \u00abl’effet Covid\u00bb a dop\u00e9 les ventes, l’activit\u00e9 se contracte depuis le second semestre de l’exercice d\u00e9cal\u00e9 2021\/2022 (- 8,2%, \u00e0 89,2 millions d’euros).
\nCette tendance s’est renforc\u00e9e ensuite, lors du 1er semestre 2022\/2023, qui courait de septembre \u00e0 f\u00e9vrier : sur cette p\u00e9riode, a indiqu\u00e9 le groupe vendredi dernier, les ventes de 61,5 millions d’euros ont recul\u00e9 de 13,6%. Celles r\u00e9alis\u00e9es en France (environ 66% du total) ont c\u00e9d\u00e9 8%, quand l’export (le solde) pliait de 22,7%, \u00abnotamment avec le contexte g\u00e9opolitique en Europe de l’Est qui impacte fortement l’activit\u00e9 sur des march\u00e9s tr\u00e8s porteurs, comme l’Allemagne\u00bb.<\/p>\n

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Recul de la marge, mais pas de la tr\u00e9sorerie nette<\/strong><\/p>\n

De ce fait, la d\u00e9gradation des comptes s’est poursuivie : \u00e9corn\u00e9e de 430 points de base en 2021\/2022 \u00e0 17,5%, la marge op\u00e9rationnelle de Piscines Desjoyaux s’est de nouveau r\u00e9duite de 550 points de base lors du dernier semestre, \u00e0 13,9%. Et le b\u00e9n\u00e9fice net de reculer de 38,6%, \u00e0 6,3 millions d’euros.
\nQuid de la g\u00e9n\u00e9ration de tr\u00e9sorerie ? Elle r\u00e9siste autrement mieux : la capacit\u00e9 d’autofinancement (CAF) semestrielle ressort \u00e0 11,1 millions d’euros, soit presque autant qu’\u00e0 fin f\u00e9vrier 2022 (13,4 millions) et fin f\u00e9vrier 2021 (11,9 millions). De ce fait, la tr\u00e9sorerie nette reste positive, le groupe ayant donc plus de cash sur ses comptes qu’il n’a de dette, ressort \u00e0 35,2 millions d’euros, \u00e0 fin f\u00e9vrier dernier.
\nUn chiffre sup\u00e9rieur \u00e0 ceux d’un an (33,7 millions) et deux ans plus t\u00f4t (18,7 millions) qui repr\u00e9sente presque 4\u20ac par action. M\u00eame si d\u00e9but mars, un dividende (2021\/2022) de 1\u20ac par action a \u00e9t\u00e9 pay\u00e9, la g\u00e9n\u00e9ration de cash n’a probablement pas cess\u00e9 ensuite.<\/p>\n<\/p>\n <\/div>\n\n <\/section>\n\n

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Le redressement des marges, une priorit\u00e9
\n<\/strong>Et maintenant ? La direction se d\u00e9clare \u00abprudente en ce contexte inflationniste et compte tenu de la g\u00e9opolitique\u00bb. Elle ajoute qu’elle \u00abtravaille \u00e0 la reconstitution des marges\u00bb en modernisant et en automatisant ses activit\u00e9s logistiques et industrielles, la fabrication de mati\u00e8re plastique, voire en int\u00e9grant \u00abdes m\u00e9tiers amonts susceptibles de cr\u00e9er de la marge op\u00e9rationnelle suppl\u00e9mentaire\u00bb.<\/p>\n

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Notre conseil sur PISCINES DESJOYAUX : SURVEILLER
\n<\/strong>Jusqu’\u00e0 l’\u00e9t\u00e9 2021, \u00abl’effet Covid\u00bb sur l’am\u00e9lioration de l’habitat a profit\u00e9 au groupe, co\u00efncidant d’ailleurs avec le record de l’action : au second semestre 2020\/2021, Piscines Desjoyaux a ainsi construit plus de 7 000 bassins (rapport\u00e9 en \u00e9quivalent 8 x 4 m\u00e8tres), un record tr\u00e8s sup\u00e9rieur aux niveaux d’avant la crise sanitaire, plut\u00f4t de l’ordre de 4 200 unit\u00e9s par semestre. Et maintenant ? Ces deux derniers semestres sont marqu\u00e9s par la normalisation, mais le nombre de bassins construits d\u00e9passe toujours d’une t\u00eate les 5 000 unit\u00e9s. De plus, lors des 1er semestre 2017\/2018 et 2018\/2019, la marge op\u00e9rationnelle \u00e9tait l\u00e9g\u00e8rement n\u00e9gative dans le premier cas, et de 5,8% dans le second. Malgr\u00e9 un contexte moins favorable, le groupe est plus rentable qu’avant-crise, sa g\u00e9n\u00e9ration de cash est sensiblement plus \u00e9lev\u00e9e (elle \u00e9tait de l’ordre de 10,5 millions lors des deux semestres pr\u00e9cit\u00e9s). Le groupe a donc largement les moyens d’investir pour am\u00e9liorer sa rentabilit\u00e9. Si nous ajustons notre objectif de 22 \u00e0 20\u20ac, le dossier nous semble pr\u00e9senter un potentiel significatif. Et ce d’autant plus que la saisonnalit\u00e9 de l’activit\u00e9 est marqu\u00e9e pour ce groupe, dont le second semestre, qui concentre l’essentiel de la belle saison, est plus fort que le premier. Dans cette perspective, on guettera un passage sous 11,50\u20ac pour renforcer ce titre peu valoris\u00e9.<\/p>\n

Cours \u00e0 date du conseil: 12,20\u20ac
\nObjectif de cours: 20\u20ac soit un potentiel de 63,9%
\nProfil d’investisseur: investisseur averti, PEA
\nHorizon d’investissement: 12 mois<\/p>\n

Article paru dans Le Figaro le 28\/06\/2023<\/a>
\nJournaliste : Emmanuel Gentilhomme<\/p>\n

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